中国艺术金融的发展从“形态论”向“业态论”的转变，经历了投资需求(融资)阶段、艺术+金融阶段、金融工具论阶段、艺术媒介论阶段及艺术资源资产化、金融化等五个基本发展阶段，实现了从规模到结构的快速进化。同时，这种快速的发展也积累了很多问题，今天，我们不仅急需要研究梳理与探索，更需要深化突破与发展路径的选择。

一、厘清艺术金融的基本定位与概念

1、艺术品市场与艺术品产业的快速发展是艺术金融不断生发的前提与基础。据统计，2016年，中国艺术品市场的总成交额已达3000多亿，艺术品产业规模已经突破8000亿。

2、中国艺术金融的发展是中国艺术品市场不断沿着“商品化--资产化--金融化--证券化(大众化)”这一主线发展的结果。中国艺术品市场进入瓶颈期，表现在艺术品市场的规模进入平台期，市场结构变化大;艺术品市场的治理没有突破，徘徊不前;市场对自己存在的问题难以找到自我更新的能力;中国艺术品市场转型需要新动力的建构。而中国艺术金融的发展是这种新动力建构的关键，

3、艺术金融的本质是一种特种金融服务。这种特种服务的出现是由于艺术品及其资源的特性决定的。所以我们可以说，艺术金融是针对艺术品及其资源资产化、金融化而进行的一种特种服务。由于艺术品及其资源存在与资源系统化过程的的多元化多样态，艺术品及其资源的非标准特性，使用价值的可复用性，以及价值的提升要依靠难以度量的发现来实现等特性，使得艺术金融的服务有别于一般意义上的金融服务，它需要专门的风险识别、风险监控等系统。

4、艺术金融的概念。如果用最简单的话来讲,艺术金融就是一个将艺术品资源化、资产化、金融化的服务过程与体系的总和，其核心是以艺术品资产为基础与纽带的投融资形式及其服务。当然，这种服务过程包括产品、方法、支撑体系等多种服务形式与体系。如果从进一步的学理上讲，我们认为，艺术金融首先是一个新的形态，有自己独立的业态发展进化规律与特征，它不是简单意义上的“艺术”+“金融”，也不能理解成艺术产业与金融业的融合，而是指在艺术品及其资源资产化、产业化发展过程中的理论创新架构体系、金融化过程与运作体系、以艺术价值链构建为核心的产业形态体系，以及服务与支撑体系等形成的系统活动的总和。由此可见，艺术金融是围绕艺术 资源资产化在艺术产业发展的整个生命周期中的一种融资与服务过程。

5、艺术金融是一个新业态。艺术金融产业的不断发展，其重点是实现艺术品的资源化、系统化、资产化、金融化。对于中国艺术金融产业来讲，由于存在中国艺术金融产业本身、不同产业之间、产业发展的内部要素与结构、产业的分布与布局及产业的发展环境等多层面、多内容的问题，故而造成了中国艺术金融产业的研究对象较为复合，比较重要的是中国艺术金融产业的类型、结构、关联、组织、布局、政策等等，其主要的核心就是关注中国艺术金融产业资源的配置及其相应态势的发展与变化。在这个过程中，核心是促进艺术品及其资源的价值发现。

二、中国艺术金融创新发展的“空转”趋势显现

1、中国艺术金融发展的需求非常强。艺术金融的现实需求旺盛，中国艺术品的需求可以分为类型四种：终端消费性需求、收藏性需求、投资性需求和投机性需求。即：第一种是为了使用，叫终端消费性需求;第二种是为了收藏，满足一种兴起与爱好，叫收藏性消费;第三种是为了投资，以后增值变现，叫投资性需求;第四种是为了短线炒作，快进快出，叫投机性需求。当下，不同的需求状态都有了明显的提升与发展。

事实上，在发达经济体中，股票、房地产与艺术品被称为三大投资领域，经济新常态下，我国的艺术品投资领域已经成为超发货币的一个重要资产配置出口。一各方面是随着人均GDP的提升，人们的消费结构已经进入了快速转型期，而艺术品的消费成为重要的一个突破口;二是中国艺术品市场发展的潜在需求巨大，据有关方面测算，突破2万亿，而目前释放出来的仅仅3000多亿，由于中国艺术品市场诚信机制、定价机制与退出机制存在的问题，艺术金融的创新发展，已经成为释放这一潜在需求的最为重要的动力;三是艺术品及其资源资产化，作为中国艺术金融创新发展的重要方向，去年我国理财资产的规模近30万亿，而艺术品在其中所占的比例非常小，小到几乎可以忽略不计，而艺术品资产配置与财富管理，又正在成为高净值财富人群的一个重要选项。

2、关注度非常高。一是参与艺术品投资的人群众多，据不完全统计，这个数字已经达到将近1亿;二是媒体的关注度高，并且持续;三是政府管理部门的关注度高，并在积极探索治理的有效方法与路径;四是社会关注度高，很多艺术品圈内的事都会演变为社会的热点事件。

3、发展非常快。2014年，中国艺术金融的总规模大约是220多亿元，而到了2015年，中国艺术金融产业的总规模已达580多亿元，2016年这个规模更是达到了900多亿元，是2014年4倍多。

4、传统金融体系参与度非常低。虽然传统金融业对艺术金融的发展也比较关注，但与迅速发展的艺术金融产业相比，他们的参与越来越显示出被边缘化的趋势。2014年，中国传统金融体系参与艺术金融的规模占中国艺术金融的总规模之比大约是80%以上，而到了2015年，这个规模之比变为40%左右，2016年这个规模之比更是达到了不足25%的程度，被边缘化的趋势非常明显，也反映出了传统金融体系参与度不高的事实。

5、创新的投机意味非常浓。在艺术金融的创新发展过程中，平台化交易与互联网艺术金融发展较快，特别是艺术品资产化的平台化交易发展迅猛。以艺术品实物集成电子化交易为例。这一模式兴起于2014年，但到了2015年就达到了1.5万亿的交易规模，2016更是达到创纪录的3.9万亿。但这种迅猛发展脱离了市场与产业，泡沫比较大，投机炒作的成分大，政策风险显而易见，已形成交易规模大起大落的局面。

6、理论研究与前沿实践还基本上处于两张皮或是自说自话的阶段。很多研究与实践要不是从艺术的视角进行，就是从金融的视角进行，两个视角的融合聚焦还没有形成强大的共识。

所以，我们认为，中国艺术金融创新发展，在巨大需求的牵动下，规模迅速膨胀，但传统金融体系参与太少，而创新体系的规模又在投机的牵动下发展过快，创新的沉淀与积累不够，规模结构畸形化、泡沫化倾向显现，出现了婴儿肥式的创新“空转”。在这里我们讲创新“空转”趋势的问题，就是提醒人们，中国艺术金融增量创新有走向畸形的可能，创新没有在核心形成突破，规模的形成带有一定的泡沫性与不可持续性。

为此，我们认为，中国艺术金融创新发展出现了一定程度的创新“空转”趋势。最为关键的是体现在：首先是泛化倾向，特别是要防止脱离艺术品及其资源资产化、金融化这一主线，而把一些外围创新当成重点，不谈核心突破，泛化艺术金融及其业态的发展;其次洋化倾向，遇到问题，一味从国外发达国家搬模式、找解决方案。中国独特复杂的金融环境与艺术资源状况，决定了国外艺术金融发展的今天不是中国艺术金融发展的明天，中国的艺术金融需要在创新与借鉴过程中发展;第三，焦虑急躁化倾向，热衷于一招制敌、一蹴而就的措施，投机意识浓厚，造成艺术金融业规模结构畸形，容易大起大落。

艺术金融创新发展中的这种探索的偏离化、边缘化与焦虑化的发展，使艺术金融创新发展出现了空转的趋势。同样，中国艺术金融创新的“空转”趋势的不断发展，说明了中国艺术金融创新发展的瓶颈明显。

三、中国艺术金融创新发展的主要瓶颈

1、艺术品市场基础薄弱、问题多。艺术品市场长期得不到解决的问题，会深刻反映在中国艺术金融及其产业的发展过程中。中国艺术品市场的发展面临三大问题，如诚信机制的建构问题、艺术品定价机制问题、交易秩序与退出机制建设问题等，核心是诚信机制建构，特别是“三假”问题突出，这反映出了中国艺术品市场治理的难度与问题，这些问题，中国艺术品市场发展了30多年并没有很好解决，甚至还出现了不同形式的新发展与积累，这些问题的存在，都会深刻地制约中国艺术金融的创新发展。

2、艺术品产业支撑服务体系缺失、发育滞后。特别是涉及到艺术品及其资源资产化这个核心问题的确权、鉴定、评估、集保等服务体系发育不良，一直得不到有效的解决，严重制约了中国艺术金融产业的创新发展。同时，像艺术品要素市场与艺术品资本市场发育滞后，产业支撑体系缺失已成为我国艺术金融及其产业发展的重要瓶颈。另外，艺术金融及其产业研究与前沿的实践，一般都是由下而上在努力推进，但缺少落地的体制与政策创新支撑，在这种情况下，艺术金融及其产业的发展探索就难以形成大的气候。

3、传统金融体系路径依赖严重、偏差明显，创新意愿不高。这种路径依赖一方面虽然很多是源于金融体系的服务惯性问题，但另一方面，更是有对新路径风险识别方面的能力不足等原因所造成的。当下，艺术金融还大多延续传统的金融支持企业发展的路子，没有在艺术品及其资源资产化、金融化等核心的领域进行创新与突破。所谓穿新鞋走老路，路径依赖严重。

4、前沿研究空白甚至不足。面对巨大的社会需求，中国艺术金融创新发展的有效路径及其选择能力有限，成功案例不丰富。前沿理论、实践前沿的研究提升及产业与市场的支撑体系发育不畅、缓慢，已经成为中国艺术金融发展过程中的重要基础性障碍与瓶颈。目前，不少关于艺术金融的理论与实践探索，还没有围绕或者是触及艺术品及其资源这一核心领域，而是更多地围绕外围领域去分析探索，这样很难从根本上发挥前沿的引领与推动作用。以此形成的相关案例，除数量有限，且一般说服力不强，推广借鉴性差。

5、增量创新能力不足。主要表现是缺乏关键性的创新突破。目前，我国艺术金融及其产业的创新发展，大多在外围与边缘，至多是在产品层面进行探索。但中国艺术金融的创新发展的核心是推动中国艺术品资源资产化进程，即通过建立资产化综合服务平台来推进艺术品资源资产化、金融化、证券化(大众化)发展，并以此为基础，以价值链的建构为基础建设文化金融产业链，从而推动艺术金融及其产业的发展。在这一趋势中，资产化是关键，金融化是核心。在资产化过程中，对资产的估值是关键，而估值的核心是定价。如果不在这个问题上取得突破，中国艺术金融就难以取得实质性的进展。

从以上的分析我们可以看到，在中国艺术金融的创新发展过程中，有两个趋势性的问题值得注意，即就是：第一，艺术金融的创新难度较大，无论是风险识别还是风险控制，要取得突破不容易;第二，经过这么多年的发展，面对创新的问题比较多比较复杂，我们缺少创新推动力抓手与可以落地的路径。也就是说缺少创新的突破点与抓手。

四、关键突破点与中国艺术金融创新的路径选择

中国艺术金融创新的发展面临“深化”的局面，今年我国经济发展有几个明确的趋势值得关注：一是‘资产荒’、资金回报率下行或将成为新常态;二是财富管理需求呈现多元化;三是房地产、基础设施投资等传统领域业务仍具结构性机会;四是资本市场股权投资占比上升，五是家族信托、慈善信托等信托业务需求渐增;六是资产证券化业务有望爆发。这些趋势的存在，就要求我们在关注艺术金融创新发展在重视突破的同时，除要重视供给侧结构性改革外，还要重视艺术金融创新发展的具体措施，包括手段的深化，即更多运用市场化、法治化的手段，用改革创新的办法取得中国艺术金融创新发展的突破。其中，最为关键的还是创新发展的路径选择。

1、理论方面。我们急需强调围绕以艺术品的“商品化、资产化、金融化、证券化(大众化)”这一主线为突破点，以艺术品及其资源资产金融化为抓手，积极建构艺术金融的理论与学科体系，积极推进艺术金融创新实践的试验示范等前沿探索。

2、以艺术品标准为突破点，以艺术品鉴证备案为抓手，积极构建艺术金融及其产业发展的支撑服务体系。改革开放30多年来，我们对中国艺术品市场的治理并不成功，究其原因，我们可以罗列很多，但最为重要的是，就是缺乏治理工作的支点性的突破口，尤其是缺少手段、方法、抓手与契入点。为此，我们认为，鉴证溯源系统是围绕艺术品质量为中心的支撑服务体系，是现代市场经济发展过程中，利用市场机制建构的一种市场经济服务体系，是市场经济发展过程中普遍采用并行之有效的做法与体系。围绕艺术品的质量管理，来推进艺术品鉴证溯源系统与体系的建构与深入实施，是建构中国艺术品市场治理体系的很多工作的重要切入点与基点。以艺术品质量管理为中心的艺术品鉴证溯源，在中国艺术品市场治理与艺术金融发展过程中，可以可以发挥更多作用。

3、以保险、信托法及其产品架构整合为突破点，以资产配置与财富管理为抓手，建构不同层次与样态的中国艺术品财富传承管理中心(综合服管理服务平台)。面对国内外高净值客户的需求，建立艺术品资产及其财富管理的方法与通道，进行有效资产配置与财富传承管理。一方面推进财富管理的资产配置;另一方面，在信托与保险的架构下，推进家族财富从业务体系到产品体系的创新发展。

我们知道，随着艺术品资产化时代的走来，主动资产管理时代也已到来，它是跨界融合发展的一个趋势与结果，在这个趋势下，新的条件与机制的改变，要求金融产品的创新提升将成为常态。特别是世界金融危机以后，艺术品资产的优质特性被不断认知，艺术品资产越来越受到资产管理界的认同与关注。在经济下行的大背景下，一方面实体市场萎缩，企业利润空间不断减少，实体企业已无法承受过高的融资成本;另一方面，在数十年高速成长期中，人们已习惯了高额收益和刚性兑付的市场资金，却亟需找到一个安全可靠的投资方向。各路投资机构和资金，包括银行、信托等传统金融机构、私募基金以及互联网金融平台P2P，都日渐感受到“资产荒”的寒意以及争夺优质资产所带来的压力。这是艺术品资产及其财富管理受关注的大的行业背景。第三，就是中国高端财富管理需求的快速扩张为家族信托的发展提供了基础，这也是艺术品资产及其财富管理的重要切入点。根据福布斯的数据显示，到2016年底，预计中国中高端富裕人群的约为17.3 万亿元，占总额的12.0%;中国中高端富裕人群数量将达1,230 万人，其人均可投资资产将超过140 万元。而根据《中国私人银行2016》预测，2015至2020 年，高净值人群可投资金融资产年均增速约为15%，明显高于同期预设的6.5%的GDP 增速及整体个人可投资金融资产12%的增速。与此同时，中国高端财富管理市场目前没有显著能完全占有该市场的主体，家族信托完全可以分得一杯羹。另外，金融体系在新一轮资产管理业务服务的战略架构过程中，正在进行新一轮的战略性竞争。由于存在传统的渠道优势且社会公众信用程度比较高，银行业的资产管理规模领跑于其他机构，已经成为国内财富管理业最重要的力量之一。特别是近年来，国内主要银行已经从单一的商业银行向综合化的金融集团进行转型，未来将推进构建集团架构下的大资管体系。与此同时，随着投资者的偏好不断分化，包括证券、保险、基金、信托、券商等机构也正在赢得越来越多投资者的青睐，资产管理市场多元化、复杂化的发展趋势正在渐渐形成。尤其是保险业及其架构，越来越被资产管理市场看好，会随之而来进行一场新的资产管理市场的创新与布局。在这一布局过程中，艺术品资产财富管理的进展，成为一个新的亮点，围绕其进行战略布局，正在成为金融体系中新的战略前沿与布局。

4、以积极发展中国艺术金融的投融资问题为突破点，以大力发展艺术品资本市场为抓手，推动中国艺术金融及其产业新动力的形成与发展。在这一视角下，核心是推动中国艺术品资本市场发展的进程，重点是发展股权投资市场(包括兼并、股权流转等)、中长期银行信贷市场和证券市场。也就是说，通过发展与壮大中国艺术品资本市场来有效地实现我国文化产业发展过程中的投融资问题。当下艺术金融创新发展的两个重要方向。一方面，在资本市场上，还会发生更多购并与并购的案例，也会有不少艺术金融企业在中国香港上市，可能下一步会看到更多的艺术企业在国内的主板和创业板以及新三板上市。另一方面，越来越多的企业与机构跨界艺术界，进行资本融合。

5、以综合性服务平台为突破点，以预收购机制创新为抓手，大力创新艺术金融新业态的培育与产品体系的成长。从近期看，新业态探索主要表现在：第一，将会带来更多的创新业态，特别是平台化+云服务+互联网+终端的整合过程中，会进一步推动艺术电商移动化，从而进一步促进互联网艺术金融等的发展，涌现出越来越多的艺术金融中间产品平台，推动艺术金融资产化及其消费的业态不断丰富、不断向纵深发展;第二，围绕艺术产业企业上市(主板、创业板、新三板)，或是以新三板为平台展开股权整合与并购业务，推动业态融合进程加快;第三，以P2P、艺术众筹为主体的互联网艺术金融及其产业正在起步，发展势头迅猛。

关于产品体系的成长，主要有两个大的方向：一是在艺术金融产品创新的结构方面，基金产品的发展是主要的方向之一。在基金这一产品方向上，虽然信托产品的发展遇到困难，但产业投资基金与股权投资基金则不断兴起，有可能成为发展的重头戏。二是基于实物的标准化的艺术品的电子化交易模式的产品，会进一步加大模式探索的力度。

6、以艺术金融支撑体系与科技融合为突破点，以支撑产业体系为抓手，大力发展艺术金融支撑产业的聚集发展。要重点推动围绕支撑体系的技术创新来不断形成产业聚集，为艺术金融及其产业提供重要支撑保障。如艺术品鉴证溯源系统与体系进一步落实艺术品计量、标准、认证认可、检验检测四大技术基础的应用，为进一步推动艺术金融、产业跨界及新业态的不断发展提供了产业支撑与保障，为此，围绕艺术品鉴证溯源系统与体系，就有望可以形成具有优势的产业聚集。特别是基于大数据的综合服务平台技术、科技鉴定、鉴证备案技术与体系等的发展，不仅会催生新的业态，也会进一步推进这一进程的发展，又形成了艺术金融支撑产业的聚集，从而又有力地推动了中国艺术金融及其产业的发展。(根据西沐在2017年中国艺术金融年会上的发言稿整理)