“如果IPO企业是亏损的，我可能要考虑一下买不买。”有消息称，最新的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》将取消对创业板业绩持续增长的要求。《金融投资报》记者了解到，很多投资者担心以前按业绩来决定公司股价的衡量标准将出现新问题，买不买亏损新股是一个难题。

发行条件弹性或将提高

作为唯一设置业绩成长性门槛的创业板，在接下来的新股改革中将作出调整。由于考虑到创业板2009年的平稳推出，管理层当时对创业板设置了成长性门槛。而目前为提高发行条件弹性，业绩标准作出了较大的调整。据悉，《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》修订及再融资管理办法的最新进展，证监会内部已征求意见完毕，目前正在各地监管局征求意见。其中，调整创业板上市门槛最被市场所关注。

据了解，针对企业进入创业板，证监会设计了两套指标：一是最近两年持续盈利累积不少于1000万元，且持续增长；二是成长性比较好。要求最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。

事实上，之前就有监管层人士表示，现在看那时对成长性要求过于激进，也增加了企业财务造假冲动。第二套指标与第一套重合率高，且少有人采用，应对其进行适当调整，以提高发行条件弹性，增强对实体经济服务能力。

“由于以往门槛较高，将不少有潜力的公司拒之门外，同时也增加了企业造假上市的冲动。取消"最近两年营业收入增长率不低于30%的要求"后，将会有更多的潜力公司出现在资本市场。”一位不愿具名的券商分析师对记者表示：“应该把创新性作为考量企业能否登陆创业板的首要因素，而不仅仅是成长型创业企业的定位。在管理层适度调整上市门槛后，可提高发行条件的弹性，增加发行效率。”

但该人士同时也指出：“提高发行条件弹性或在一定程度上增加市场供给，越来越多的企业可以跻身创业板，不仅是对审查、监管的一种考验，由于市场环境的变化以及公司经营情况变化所带来的业绩高弹性，业绩变脸将更为常态化，对创业板来说市场风险也在加大。”

再融资是少数人的游戏

在完成首次募资后，创业板再融资功能还仅仅停留在只能通过定向发行公司债进行。由于创业板再融资管理办法和操作细则始终未出台，增发或配股等股权融资方式却一直无法实现。而在创业板开板4年后，创业板再融资已经渐行渐近。但由于设置了多个前提条件，创业板再融资注定不是所有人的游戏。

证监会曾针对创业板再融资问题表示，在前期工作基础上，进一步研究制定创业板再融资规则，探索建立符合创业板企业特点的“小额、快速、灵活”的再融资机制，满足创业板上市公司持续融资需求。

近日有消息称，创业板再融资管理办法有望推出。据悉，针对创业板公司再融资，其管理办法中明确了五个“一般条件”。第一，最近两年盈利(扣非孰低原则)；第二，最近两年根据章程实现现金分红；第三，资产负债率高于45%；第四，募投资金基本使用完毕，效果和进度与披露的基本一致，募投资金不得用于理财；第五，大股东、实际控制人未履行承诺的，不能参与认购。同时，再融资管理办法还拟推出“小额快速”定向增发机制。其具体条件分别为，单次发行不超过5000万元且不超过净资产10%；股东大会一次决策，多次发行；审核简化，15日做出核准与不核准的决定；12个月内总融资额不能超过净资产的10%，若超过则不能使用该程序。该小额快速若向大股东、前10股东、董监高配售，上市公司可自主销售，可不用保荐机构和主承销商。

截止目前，创业板共有355家公司实现上市，其中不少公司有再融资需求，但由于创业板再融资管理办法中设定了多条硬性条件，并不是所有公司都可以使用再融资功能。比如在五个一般条件中，仅资产负债率高于45%一条，就将九成创业板公司拒之再融资门外。